Dahi kafalar
New member
Kısa bir süre önce, pek çok insan uzun ve sıcak bir enflasyon yazını öngörüyordu. Sürprizlerine – ve bazı Cumhuriyetçiler için dehşete – bu gerçekleşmiyor. Genel tüketici fiyatları Temmuz ayında yatay seyretti ve ön verilere dayanan tahminler, enflasyonun Ağustos ayında düşük kalacağını gösteriyor.
Ancak, enflasyonun yenildiğine inanan herhangi bir ekonomist tanımıyorum. Son zamanlardaki iyi haberlerin çoğu, devam etmeyecek olan düşen gaz fiyatlarının sonucudur. Düşen gıda fiyatlarından muhtemelen bir güzel haber daha alacağımız doğru: Gıda ve Tarım Örgütü’nün küresel gıda fiyatları endeksi Temmuz ayında düştü ve etkisi muhtemelen birkaç ay içinde süpermarket reyonlarında kendini gösterecek:
Rölyef süpermarkette geliyor. Kredi… Gıda ve Tarım Örgütü
Aslında, sığır eti zaten ucuzluyor.
Yine de, Federal Rezerv, politikanın değişken gıda ve enerji fiyatlarındaki hareketler tarafından yönlendirilmesine izin vermemeyi çok deneyimlerinden öğrendi ve temel enflasyon hala yüksek görünüyor. Yani Fed yön değiştirmek üzere değil; ekonomiyi soğutmak için faiz oranlarını yükseltmeye devam edecek, bu da işsizlikte en azından bir miktar artışa ve büyük olasılıkla bir durgunluğa yol açması yüksek ihtimal.
Bu stratejiyi takip ederken, Fed politika ortodoksisini takip ediyor. Ama bunun yerine izleyebileceğimiz daha az acı verici, heterodoks stratejiler var mı?
Var olduğuna ve heterodoksinin bazen işe yaradığına inanmak istiyorum. Ne yazık ki, mevcut ABD koşullarında çalıştığını göremiyorum.
Heterodoks politika ile ne demek istiyorum? Genel olarak konuşursak, ekonomiyi acı verici bir sıkıntıya sokmadan enflasyonu düşürmenin iki yolu vardır. Birincisi, eskiden gelir politikası dediğimiz şeydir: fiyat artışlarını sınırlamak için kontroller veya ahlaki teşvik yoluyla doğrudan hükümet müdahalesi. Diğeri, arzı genişleterek fiyatları düşük tutma politikasıdır.
Gelir politikaları hiç işe yarar mı? Evet. Klasik örnek, 1980’lerde çok yüksek enflasyon yaşayan ve daha sonra enflasyonu çok aşağı çeken bir ülke olan İsrail’dir:
İsrail’in büyük dezenflasyonu. Kredi… FRED
Bu başarı, büyük ölçüde geçici ücret dondurma ve tavan fiyatlarını içeren bir paketle mümkün oldu. Ve İsrail ciddi bir durgunluk yaşamadan enflasyon konusunda Türkiye’yi soğuk tutmayı başardı.
Ama modern Amerika’da böyle bir şey mümkün görünmüyor. Birincisi, 1980’lerde İsrail, büyük ekonomik aktörlerin çoğunu tek bir odada toplayabileceğiniz türden bir yerdi; işçi federasyonu Histadrut, iş gücünün yaklaşık yüzde 80’ini temsil ediyordu.
Bunun ötesinde, İsrail’in 80’lerdeki enflasyonu muhtemelen büyük ölçüde kendi kendini gerçekleştiren enflasyon beklentilerini yansıtıyordu. Bu senin sorunun olduğunda, döngüyü kırmak için bir zaman aşımı için güçlü bir durum var. Ancak, uzun vadeli enflasyon beklentilerinin kayda değer ölçüde düşük kaldığı Amerika’da şu anda olan bu değil:
Beklentiler, hala demirli. Kredi… Michigan Üniversitesi Tüketici Anketleri
Peki bizim sorunumuz nedir? Muhtemelen sadece çok az malın peşinde koşan çok fazla paranın çok sıcak bir ekonomiye yol açması – iş arayan insanlardan çok daha fazla açık iş pozisyonunun olduğu klasik bir durum:
Yardım hala isteniyor. Kredi… FRED
Ve bu sıcak ekonominin neden olduğu enflasyonu kontrollerle bastırmaya yönelik herhangi bir girişim, neredeyse kesinlikle piyasa güçleri tarafından anında paramparça olacaktır.
Bu, Kongre ve başkanın bazı şirketlerin tekel güçlerini kullanmak için enflasyonist bir arka plandan yararlanma olasılığını göz ardı etmesi gerektiği anlamına mı geliyor? Hayır, biraz adlandırma ve utandırma herhangi bir zarar vermez ve enflasyonu düşürme sürecini hızlandırabilir. Ancak yine de Fed’in sıkılaştırmaya – sınırlı mal arzını kovalayan para miktarını azaltmasına – ihtiyacımız olacak.
Aksi takdirde, mal arzını artıramayız. Örneğin altyapıya yatırım yaparak ve böylece Amerika’nın üretken kapasitesini artırarak enflasyonu düşüremez miyiz? Prensip olarak, evet. Ve aslında bunu yapıyoruz. Geçen yılki altyapı yasası ve henüz yürürlüğe giren Enflasyon Azaltma Yasası, önemli bir dereceye kadar, sonunda Amerika’yı daha üretken kılacak ve dolayısıyla enflasyonu sınırlayacak – bence, birçok insanın düşündüğünden daha fazla – yatırım faturaları.
Ancak bu faydaların boyutu belirsiz olmanın yanı sıra, gerçekleşmesi yıllar alacaktır. Ve Fed – bence doğru bir şekilde – bir saate göre çalıştığına inanıyor. Şimdiye kadar enflasyon beklentileri sabit kaldı, ancak enflasyon uzun bir süre yüksek kalırsa bu mutlu koşulun devam edeceğine güvenemeyiz. Bu nedenle, Fed’in temel enflasyonu oldukça hızlı bir şekilde azaltmak için harekete geçmesi gerekiyor.
Yani ortodoksi – bir yavaşlama tasarlayarak enflasyonu düşürmek – öyle. Bu yavaşlamanın resesyon olarak adlandırılacak kadar şiddetli olup olmayacağı henüz belli değil, ancak öyle olmasa bile tüketiciler için acı verici olacak. Sıcak bir ekonomi ve sıkı işgücü piyasaları hakkında söylenecek pek çok iyi şey var ve onlar gittiklerinde onları özleyeceğiz. Ancak gerçekçi alternatifler yok gibi görünüyor.
Hızlı Hit
Amerika Birleşik Devletleri’ndeki gelir politikalarına tarihi bir bakış.
Şimdi Kırbaç Enflasyonunu Hatırlamak.
Neşelendirmek; İngiltere olabiliriz.
Amerika benzin fiyatları düştü. Avrupa doğal gazı… yudum.
Müzikle Yüzleşmek
Gerçekten de çılgın bir dünya.
Ancak, enflasyonun yenildiğine inanan herhangi bir ekonomist tanımıyorum. Son zamanlardaki iyi haberlerin çoğu, devam etmeyecek olan düşen gaz fiyatlarının sonucudur. Düşen gıda fiyatlarından muhtemelen bir güzel haber daha alacağımız doğru: Gıda ve Tarım Örgütü’nün küresel gıda fiyatları endeksi Temmuz ayında düştü ve etkisi muhtemelen birkaç ay içinde süpermarket reyonlarında kendini gösterecek:
Rölyef süpermarkette geliyor. Kredi… Gıda ve Tarım Örgütü
Aslında, sığır eti zaten ucuzluyor.
Yine de, Federal Rezerv, politikanın değişken gıda ve enerji fiyatlarındaki hareketler tarafından yönlendirilmesine izin vermemeyi çok deneyimlerinden öğrendi ve temel enflasyon hala yüksek görünüyor. Yani Fed yön değiştirmek üzere değil; ekonomiyi soğutmak için faiz oranlarını yükseltmeye devam edecek, bu da işsizlikte en azından bir miktar artışa ve büyük olasılıkla bir durgunluğa yol açması yüksek ihtimal.
Bu stratejiyi takip ederken, Fed politika ortodoksisini takip ediyor. Ama bunun yerine izleyebileceğimiz daha az acı verici, heterodoks stratejiler var mı?
Var olduğuna ve heterodoksinin bazen işe yaradığına inanmak istiyorum. Ne yazık ki, mevcut ABD koşullarında çalıştığını göremiyorum.
Heterodoks politika ile ne demek istiyorum? Genel olarak konuşursak, ekonomiyi acı verici bir sıkıntıya sokmadan enflasyonu düşürmenin iki yolu vardır. Birincisi, eskiden gelir politikası dediğimiz şeydir: fiyat artışlarını sınırlamak için kontroller veya ahlaki teşvik yoluyla doğrudan hükümet müdahalesi. Diğeri, arzı genişleterek fiyatları düşük tutma politikasıdır.
Gelir politikaları hiç işe yarar mı? Evet. Klasik örnek, 1980’lerde çok yüksek enflasyon yaşayan ve daha sonra enflasyonu çok aşağı çeken bir ülke olan İsrail’dir:
İsrail’in büyük dezenflasyonu. Kredi… FRED
Bu başarı, büyük ölçüde geçici ücret dondurma ve tavan fiyatlarını içeren bir paketle mümkün oldu. Ve İsrail ciddi bir durgunluk yaşamadan enflasyon konusunda Türkiye’yi soğuk tutmayı başardı.
Ama modern Amerika’da böyle bir şey mümkün görünmüyor. Birincisi, 1980’lerde İsrail, büyük ekonomik aktörlerin çoğunu tek bir odada toplayabileceğiniz türden bir yerdi; işçi federasyonu Histadrut, iş gücünün yaklaşık yüzde 80’ini temsil ediyordu.
Bunun ötesinde, İsrail’in 80’lerdeki enflasyonu muhtemelen büyük ölçüde kendi kendini gerçekleştiren enflasyon beklentilerini yansıtıyordu. Bu senin sorunun olduğunda, döngüyü kırmak için bir zaman aşımı için güçlü bir durum var. Ancak, uzun vadeli enflasyon beklentilerinin kayda değer ölçüde düşük kaldığı Amerika’da şu anda olan bu değil:
Beklentiler, hala demirli. Kredi… Michigan Üniversitesi Tüketici Anketleri
Peki bizim sorunumuz nedir? Muhtemelen sadece çok az malın peşinde koşan çok fazla paranın çok sıcak bir ekonomiye yol açması – iş arayan insanlardan çok daha fazla açık iş pozisyonunun olduğu klasik bir durum:
Yardım hala isteniyor. Kredi… FRED
Ve bu sıcak ekonominin neden olduğu enflasyonu kontrollerle bastırmaya yönelik herhangi bir girişim, neredeyse kesinlikle piyasa güçleri tarafından anında paramparça olacaktır.
Bu, Kongre ve başkanın bazı şirketlerin tekel güçlerini kullanmak için enflasyonist bir arka plandan yararlanma olasılığını göz ardı etmesi gerektiği anlamına mı geliyor? Hayır, biraz adlandırma ve utandırma herhangi bir zarar vermez ve enflasyonu düşürme sürecini hızlandırabilir. Ancak yine de Fed’in sıkılaştırmaya – sınırlı mal arzını kovalayan para miktarını azaltmasına – ihtiyacımız olacak.
Aksi takdirde, mal arzını artıramayız. Örneğin altyapıya yatırım yaparak ve böylece Amerika’nın üretken kapasitesini artırarak enflasyonu düşüremez miyiz? Prensip olarak, evet. Ve aslında bunu yapıyoruz. Geçen yılki altyapı yasası ve henüz yürürlüğe giren Enflasyon Azaltma Yasası, önemli bir dereceye kadar, sonunda Amerika’yı daha üretken kılacak ve dolayısıyla enflasyonu sınırlayacak – bence, birçok insanın düşündüğünden daha fazla – yatırım faturaları.
Ancak bu faydaların boyutu belirsiz olmanın yanı sıra, gerçekleşmesi yıllar alacaktır. Ve Fed – bence doğru bir şekilde – bir saate göre çalıştığına inanıyor. Şimdiye kadar enflasyon beklentileri sabit kaldı, ancak enflasyon uzun bir süre yüksek kalırsa bu mutlu koşulun devam edeceğine güvenemeyiz. Bu nedenle, Fed’in temel enflasyonu oldukça hızlı bir şekilde azaltmak için harekete geçmesi gerekiyor.
Yani ortodoksi – bir yavaşlama tasarlayarak enflasyonu düşürmek – öyle. Bu yavaşlamanın resesyon olarak adlandırılacak kadar şiddetli olup olmayacağı henüz belli değil, ancak öyle olmasa bile tüketiciler için acı verici olacak. Sıcak bir ekonomi ve sıkı işgücü piyasaları hakkında söylenecek pek çok iyi şey var ve onlar gittiklerinde onları özleyeceğiz. Ancak gerçekçi alternatifler yok gibi görünüyor.
Hızlı Hit
Amerika Birleşik Devletleri’ndeki gelir politikalarına tarihi bir bakış.
Şimdi Kırbaç Enflasyonunu Hatırlamak.
Neşelendirmek; İngiltere olabiliriz.
Amerika benzin fiyatları düştü. Avrupa doğal gazı… yudum.
Müzikle Yüzleşmek
Gerçekten de çılgın bir dünya.