Dahi kafalar
New member
Ekonomist David Rosenberg, bunun sadece mümkün değil, aynı zamanda ABD ekonomisinin bu yıl resesyona girmesinin muhtemel olduğunu söylüyor, çünkü kısmen, diyor ki, FED faiz oranlarını yükseltmekte çok ileri gidecek. 40 yılın en yüksek seviyesinde olan enflasyonla mücadele.
Toronto’daki Rosenberg Research’ün başkanı, baş ekonomisti ve stratejisti Rosenberg, yakın bir resesyon öngörme konusunda ekonomiyi takip edenler arasında azınlıkta olduğunu kabul ediyor. Ancak adil bir duruşmayı hak eden ikna edici bir dava açar.
Rosenberg Salı günü bana “40 ülkede 2.600 müşterim var” dedi. “Her aramayı doğru yaptığımı asla iddia edemem, ancak ünlü bir şekilde bir fırtınanın ne zaman geleceğini tahmin edebiliyorum.” 2000’de patlayan dot-com balonunu ve 2008’de patlayan konut balonunu erken fark etmişti.
Federal Rezerv’in Federal Açık Piyasa Komitesi, Çarşamba günü iki günlük bir toplantıyı sonlandırdı ve hedefi yükseltti. federal fonların aralığı, pandemi başladıktan kısa bir süre sonra aralığı sıfıra yakın kesmesinden bu yana ilk artış olan yüzde 0,25 ila yüzde 0,5 aralığına çeyrek puanlık bir oran. Komite üyeleri, Çarşamba günü yayınlanan “nokta grafiğindeki” medyan tahminlere göre, aralığın alt kısmının 2022’nin sonunda yüzde 1,75’e ve 2023’ün sonunda yüzde 2,5 veya yüzde 2,75’e ulaşacağını tahmin ediyor.
Bu çok fazla parasal sıkılaştırma. Yüksek faiz oranları enflasyonu oldukça etkili bir şekilde bastırır, ancak bunu ekonominin talep tarafını kapatarak, hem tüketiciler hem de işletmeler için borçlanmayı daha pahalı hale getirerek yaparlar. Dolayısıyla, enflasyon Scylla’sından uzaklaşmaya çalışırken, Fed istemeden ABD ekonomisini durgunluğun Charybdis’ine sürükleyebilir.
Rosenberg, Federal Rezerv başkanı Jerome Powell’ın 1980’lerin başında enflasyonu düşürmek için agresif bir şekilde faiz oranlarını yükselten seleflerinden Paul Volcker’ı övdüğünü izlediğinde kendisi için bir alarmın çaldığını söyledi. Bu ayki kongre ifadesinde Powell, Volcker’ı “çağın en büyük ekonomik kamu görevlisi” olarak nitelendirdi.
Volcker enflasyonu durdurdu, ancak bunun bedeli iki durgunluk oldu. Rosenberg, “İnsanlar, 1980’lerin başında Volcker’ın aşağılandığını unutmaya meyilli” dedi. “Ve kimse enflasyonun zaten düşeceğini gerçekten bilmiyor.”
Daha yüksek faiz oranları, ekonomi için hiç olmadığı kadar önemli olan hisse senedi ve konut piyasalarına zarar veriyor. Federal Rezerv verilerine göre, ABD hanehalkları ve kar amacı gütmeyen kuruluşlar, 2021’in sonunda on yıl önce 14 trilyon dolardan yaklaşık 50 trilyon dolar değerinde hisseye sahipti. Ve gelire göre konut fiyatları 2000’lerin başındaki konut balonunun en yüksek seviyelerine ulaştı. Hisse senedi, konut veya her ikisinde de bir ayı piyasası insanları daha fakir hissettirirse, daha az harcama yapacaklardır, bu da başkası için daha az gelir anlamına gelir.
Yüksek oranlar ABD ekonomisine yönelik tek tehdit değil. Enflasyonun kendisi resesyona yol açabilir: Ukrayna’daki savaş ve Rusya’ya uygulanan yaptırımlarla şiddetlenen yüksek enerji ve gıda fiyatları, tüketicilere başka şeyler satın almak için daha az para bırakarak büyümeyi sınırlandırıyor. Rosenberg, gıda ve enerji fiyatları geçmişte bu kadar arttığında, zamanın yüzde 90’ını durgunlukların izlediğini hesaplıyor. Ukrayna’daki savaş Avrupa’da resesyona neden olursa ABD ekonomisi de zincirleme etkilere maruz kalabilir” dedi. Ve Çin’in bir Covid-19 salgınını söndürme çabaları tedarik zincirlerini bir kez daha bozabilir.
Sorunları daha da kötüleştiren, tüketicilerin satın alma gücünü artırarak mevcut enflasyon krizine katkıda bulunan acil pandemi yardımı, bir dalga gibi uzaklaşıyor. Rosenberg, Kongre tarafından geçirilen mali teşvikin bir yıl önce ekonomik büyüme oranına yüzde beş puan eklediğini, ancak pandemi yardımının müteakip sona ermesinin ekonominin büyüme oranını bu yılın sonuna kadar yaklaşık yüzde üç oranında azaltacağını hesaplıyor.
Elbette, Rosenberg çoğu ekonomist ve politika yapıcıdan daha düşüş eğiliminde. Çarşamba günü Fed, Fed yöneticileri ve rezerv bankası başkanları arasında bu yıl yüzde 2,8 ve 2023’te yüzde 2,2 ekonomik büyüme için medyan tahminler gösteren bir anket yayınladı. Powell Çarşamba günü düzenlediği basın toplantısında söyledi.
Capital Economics Çarşamba günü, Fed’in açıklamasından önce müşterilerine, önümüzdeki 12 ayda resesyon riskini sadece yüzde 2’ye koyduğunu söyledi. Duyurudan önce Rosenberg’den daha iyimser olan birkaç uzmanla daha konuştum. Oxford Economics’in ABD’li baş ekonomisti Kathy Bostjancic bana bir e-postada Fed kaynaklı bir resesyonun “2023 için düşük ancak artan bir risk” olduğunu yazdı. Şimdilik, “güçlü bir ivme, çok sağlıklı bir işgücü piyasası ve sağlıklı bir tüketici bilançosu, bu yıl büyümeyi uğultu halinde tutmalı” diye yazdı.
San Diego’daki California Üniversitesi’nde ekonomist olan James Hamilton, özellikle ekonomide arzı kısıtlayan darboğazlar göz önüne alındığında federal fon oranının çok düşük olduğunu ve daha yüksek oranların büyümeyi frenleyeceğini söyledi. Şimdiye kadar olanlarla ilgili olarak, resesyona neden olmak için yeterli olduğunu düşünmüyorum.” Philadelphia’daki Janney Montgomery Scott’ın sabit gelirli baş stratejisti Guy LeBas, benzer bir çizgideydi ve durgunluk faktörlerinin “kısa vadede güçlü iş ve ücret artışı tarafından tartıldığını” söyledi.
Bir yatırımcı ve blog yazarı olan Barry Ritholtz Pazartesi günü, Fed yetkililerinin oranları çok hızlı yükseltmenin tehlikesini anladığını yazdı. “Fed, acil durumundan çıkmak istiyor” diye yazdı. “Enflasyona karşı çene çalıyorlar, ancak mevcut ortamda ne kadar etkisiz artışların olduğunu tam olarak anlıyorlar.” Federal Açık Piyasa Komitesi’nin “eninde sonunda daha normal bir duruma dönmesini görmek istediğini ancak hızlı, katı ve sık faiz artışları bekleyenlerin kendilerini hayal kırıklığına uğratabileceğini” söyledi.
Günümüz enflasyonunun en büyük tehlikesi, yüksek enflasyon beklentilerinin piyasalara, tüketicilerin ve işletmelerin görüşlerine yerleşmesi. Ama henüz buna dair çok fazla kanıt yok. New York Federal Rezerv Bankası, tüketicilere üç yıl sonraki enflasyon beklentileri hakkında anket yapıyor. Şubat ayında medyan beklenti olan yüzde 3,8, anketin Haziran 2013’te başladığı ve fiili enflasyonun yüzde 2’nin altında olduğu yüzde 3,4’lük medyan beklentinin biraz üzerindeydi.
Rosenberg, olumsuzluğunun lehine olduğunu bilmesine rağmen, bu ayki artıştan sonra Fed’in faiz artırımlarını durdurmasını görmek istediğini söyledi. “Wall Street’teki ekonomistlerin çoğu güvenli oynamayı sever çünkü bu işinizin uzun ömürlü olmasını sağlar” dedi. “Bu yüzden kendi firmamı kurdum. Amacım müşterilerimi mutlu etmek değil. Öyle olsaydı, Rosenberg Research yerine Rosenberg Circus’u başlatırdım.”
Başka yerde
LHH adına Fransa, Amerika Birleşik Devletleri ve İngiltere’de 2.000 finans sektörü çalışanıyla Şubat ayında yapılan bir ankete göre, çocuklar iyi değil. Zürih merkezli istihdam hizmetleri şirketi Adecco.
Çarşamba günü yayınlanan anket, ankete katılan 18 ila 24 yaşındakilerin yüzde 55’inin, diğer tüm yaş gruplarından daha fazla değişim konusunda endişeli olduğunu buldu. Bu gençlerin yalnızca yüzde 67’si iş yerinde psikolojik olarak güvende hissetti, diğer yaş gruplarından daha az. Ayrıca, kendilerini dahil hissetme, kendilerine inanma, iyimser olma, meslektaşlarıyla iyi geçinme ve yaşamlarındaki bir sonraki adımın kontrolünün kendilerinde olduğunu hissetme olasılıkları en düşük olanlardı. En azından teknoloji konusunda kendilerini daha rahat hissedeceklerini düşünebilirsiniz. Hayır. Yaş grupları, teknoloji ve otomasyon konusunda en endişeli gruptu.
Günün alıntısı
“Gerçekçilik ve alaka düzeyi analitik izlenebilirlikle karşı karşıya geldiğinde, ekonomide izlenebilirlik hemen hemen her zaman kazanır.”
— David S. Evans ve Keith N. Hylton, “Tekel Gücünün Hukuka Uygun Edinimi ve Uygulanması ve Antitröst Hedeflerine Etkileri”, Uluslararası Rekabet Politikası, Cilt. 4, No. 2, 2008
Geri bildiriminiz var mı? [email protected] adresine bir not gönderin.
Toronto’daki Rosenberg Research’ün başkanı, baş ekonomisti ve stratejisti Rosenberg, yakın bir resesyon öngörme konusunda ekonomiyi takip edenler arasında azınlıkta olduğunu kabul ediyor. Ancak adil bir duruşmayı hak eden ikna edici bir dava açar.
Rosenberg Salı günü bana “40 ülkede 2.600 müşterim var” dedi. “Her aramayı doğru yaptığımı asla iddia edemem, ancak ünlü bir şekilde bir fırtınanın ne zaman geleceğini tahmin edebiliyorum.” 2000’de patlayan dot-com balonunu ve 2008’de patlayan konut balonunu erken fark etmişti.
Federal Rezerv’in Federal Açık Piyasa Komitesi, Çarşamba günü iki günlük bir toplantıyı sonlandırdı ve hedefi yükseltti. federal fonların aralığı, pandemi başladıktan kısa bir süre sonra aralığı sıfıra yakın kesmesinden bu yana ilk artış olan yüzde 0,25 ila yüzde 0,5 aralığına çeyrek puanlık bir oran. Komite üyeleri, Çarşamba günü yayınlanan “nokta grafiğindeki” medyan tahminlere göre, aralığın alt kısmının 2022’nin sonunda yüzde 1,75’e ve 2023’ün sonunda yüzde 2,5 veya yüzde 2,75’e ulaşacağını tahmin ediyor.
Bu çok fazla parasal sıkılaştırma. Yüksek faiz oranları enflasyonu oldukça etkili bir şekilde bastırır, ancak bunu ekonominin talep tarafını kapatarak, hem tüketiciler hem de işletmeler için borçlanmayı daha pahalı hale getirerek yaparlar. Dolayısıyla, enflasyon Scylla’sından uzaklaşmaya çalışırken, Fed istemeden ABD ekonomisini durgunluğun Charybdis’ine sürükleyebilir.
Rosenberg, Federal Rezerv başkanı Jerome Powell’ın 1980’lerin başında enflasyonu düşürmek için agresif bir şekilde faiz oranlarını yükselten seleflerinden Paul Volcker’ı övdüğünü izlediğinde kendisi için bir alarmın çaldığını söyledi. Bu ayki kongre ifadesinde Powell, Volcker’ı “çağın en büyük ekonomik kamu görevlisi” olarak nitelendirdi.
Volcker enflasyonu durdurdu, ancak bunun bedeli iki durgunluk oldu. Rosenberg, “İnsanlar, 1980’lerin başında Volcker’ın aşağılandığını unutmaya meyilli” dedi. “Ve kimse enflasyonun zaten düşeceğini gerçekten bilmiyor.”
Daha yüksek faiz oranları, ekonomi için hiç olmadığı kadar önemli olan hisse senedi ve konut piyasalarına zarar veriyor. Federal Rezerv verilerine göre, ABD hanehalkları ve kar amacı gütmeyen kuruluşlar, 2021’in sonunda on yıl önce 14 trilyon dolardan yaklaşık 50 trilyon dolar değerinde hisseye sahipti. Ve gelire göre konut fiyatları 2000’lerin başındaki konut balonunun en yüksek seviyelerine ulaştı. Hisse senedi, konut veya her ikisinde de bir ayı piyasası insanları daha fakir hissettirirse, daha az harcama yapacaklardır, bu da başkası için daha az gelir anlamına gelir.
Yüksek oranlar ABD ekonomisine yönelik tek tehdit değil. Enflasyonun kendisi resesyona yol açabilir: Ukrayna’daki savaş ve Rusya’ya uygulanan yaptırımlarla şiddetlenen yüksek enerji ve gıda fiyatları, tüketicilere başka şeyler satın almak için daha az para bırakarak büyümeyi sınırlandırıyor. Rosenberg, gıda ve enerji fiyatları geçmişte bu kadar arttığında, zamanın yüzde 90’ını durgunlukların izlediğini hesaplıyor. Ukrayna’daki savaş Avrupa’da resesyona neden olursa ABD ekonomisi de zincirleme etkilere maruz kalabilir” dedi. Ve Çin’in bir Covid-19 salgınını söndürme çabaları tedarik zincirlerini bir kez daha bozabilir.
Sorunları daha da kötüleştiren, tüketicilerin satın alma gücünü artırarak mevcut enflasyon krizine katkıda bulunan acil pandemi yardımı, bir dalga gibi uzaklaşıyor. Rosenberg, Kongre tarafından geçirilen mali teşvikin bir yıl önce ekonomik büyüme oranına yüzde beş puan eklediğini, ancak pandemi yardımının müteakip sona ermesinin ekonominin büyüme oranını bu yılın sonuna kadar yaklaşık yüzde üç oranında azaltacağını hesaplıyor.
Elbette, Rosenberg çoğu ekonomist ve politika yapıcıdan daha düşüş eğiliminde. Çarşamba günü Fed, Fed yöneticileri ve rezerv bankası başkanları arasında bu yıl yüzde 2,8 ve 2023’te yüzde 2,2 ekonomik büyüme için medyan tahminler gösteren bir anket yayınladı. Powell Çarşamba günü düzenlediği basın toplantısında söyledi.
Capital Economics Çarşamba günü, Fed’in açıklamasından önce müşterilerine, önümüzdeki 12 ayda resesyon riskini sadece yüzde 2’ye koyduğunu söyledi. Duyurudan önce Rosenberg’den daha iyimser olan birkaç uzmanla daha konuştum. Oxford Economics’in ABD’li baş ekonomisti Kathy Bostjancic bana bir e-postada Fed kaynaklı bir resesyonun “2023 için düşük ancak artan bir risk” olduğunu yazdı. Şimdilik, “güçlü bir ivme, çok sağlıklı bir işgücü piyasası ve sağlıklı bir tüketici bilançosu, bu yıl büyümeyi uğultu halinde tutmalı” diye yazdı.
San Diego’daki California Üniversitesi’nde ekonomist olan James Hamilton, özellikle ekonomide arzı kısıtlayan darboğazlar göz önüne alındığında federal fon oranının çok düşük olduğunu ve daha yüksek oranların büyümeyi frenleyeceğini söyledi. Şimdiye kadar olanlarla ilgili olarak, resesyona neden olmak için yeterli olduğunu düşünmüyorum.” Philadelphia’daki Janney Montgomery Scott’ın sabit gelirli baş stratejisti Guy LeBas, benzer bir çizgideydi ve durgunluk faktörlerinin “kısa vadede güçlü iş ve ücret artışı tarafından tartıldığını” söyledi.
Bir yatırımcı ve blog yazarı olan Barry Ritholtz Pazartesi günü, Fed yetkililerinin oranları çok hızlı yükseltmenin tehlikesini anladığını yazdı. “Fed, acil durumundan çıkmak istiyor” diye yazdı. “Enflasyona karşı çene çalıyorlar, ancak mevcut ortamda ne kadar etkisiz artışların olduğunu tam olarak anlıyorlar.” Federal Açık Piyasa Komitesi’nin “eninde sonunda daha normal bir duruma dönmesini görmek istediğini ancak hızlı, katı ve sık faiz artışları bekleyenlerin kendilerini hayal kırıklığına uğratabileceğini” söyledi.
Günümüz enflasyonunun en büyük tehlikesi, yüksek enflasyon beklentilerinin piyasalara, tüketicilerin ve işletmelerin görüşlerine yerleşmesi. Ama henüz buna dair çok fazla kanıt yok. New York Federal Rezerv Bankası, tüketicilere üç yıl sonraki enflasyon beklentileri hakkında anket yapıyor. Şubat ayında medyan beklenti olan yüzde 3,8, anketin Haziran 2013’te başladığı ve fiili enflasyonun yüzde 2’nin altında olduğu yüzde 3,4’lük medyan beklentinin biraz üzerindeydi.
Rosenberg, olumsuzluğunun lehine olduğunu bilmesine rağmen, bu ayki artıştan sonra Fed’in faiz artırımlarını durdurmasını görmek istediğini söyledi. “Wall Street’teki ekonomistlerin çoğu güvenli oynamayı sever çünkü bu işinizin uzun ömürlü olmasını sağlar” dedi. “Bu yüzden kendi firmamı kurdum. Amacım müşterilerimi mutlu etmek değil. Öyle olsaydı, Rosenberg Research yerine Rosenberg Circus’u başlatırdım.”
Başka yerde
LHH adına Fransa, Amerika Birleşik Devletleri ve İngiltere’de 2.000 finans sektörü çalışanıyla Şubat ayında yapılan bir ankete göre, çocuklar iyi değil. Zürih merkezli istihdam hizmetleri şirketi Adecco.
Çarşamba günü yayınlanan anket, ankete katılan 18 ila 24 yaşındakilerin yüzde 55’inin, diğer tüm yaş gruplarından daha fazla değişim konusunda endişeli olduğunu buldu. Bu gençlerin yalnızca yüzde 67’si iş yerinde psikolojik olarak güvende hissetti, diğer yaş gruplarından daha az. Ayrıca, kendilerini dahil hissetme, kendilerine inanma, iyimser olma, meslektaşlarıyla iyi geçinme ve yaşamlarındaki bir sonraki adımın kontrolünün kendilerinde olduğunu hissetme olasılıkları en düşük olanlardı. En azından teknoloji konusunda kendilerini daha rahat hissedeceklerini düşünebilirsiniz. Hayır. Yaş grupları, teknoloji ve otomasyon konusunda en endişeli gruptu.
Günün alıntısı
“Gerçekçilik ve alaka düzeyi analitik izlenebilirlikle karşı karşıya geldiğinde, ekonomide izlenebilirlik hemen hemen her zaman kazanır.”
— David S. Evans ve Keith N. Hylton, “Tekel Gücünün Hukuka Uygun Edinimi ve Uygulanması ve Antitröst Hedeflerine Etkileri”, Uluslararası Rekabet Politikası, Cilt. 4, No. 2, 2008
Geri bildiriminiz var mı? [email protected] adresine bir not gönderin.