Dahi kafalar
New member
Geleneksel yatırım bilgeliği, yaşlandıkça finansal varlıklarınızın borsada daha az olması gerektiğini söyler. Sıkça duyulan bir gerekçe, hisse senetlerinin uzun vadede güvenilir bir şekilde yükseldiği, ancak kısa vadede çok dalgalanabileceği ve yaşlıysanız, ayı piyasasından kurtulmak için zamanınızın olmadığıdır.
Bu formülün her iki kısmı da sorunlu. Emeklilerin çoğu için, yaşlandıkça ve varlıklarını harcadıkça borsaya maruz kalmalarını artırmak aslında mantıklıdır. Bunun nedeni, kalan servetlerinin daha fazlasının, süper güvenli olan Sosyal Güvenlik biçiminde olmasıdır, bu nedenle kalan hisse senedi ve tahvil portföylerinde biraz daha fazla risk almayı göze alabilirler.
Ve uzun vadede güvenilir bir şekilde yükselen hisse senetlerine gelince – mutlaka değil. Doğru, öne çıkma olasılığı, yatırım yaptığınız sürece artar. Ancak çok kötü bir sonuç alma riski de artıyor. Yatırım yapmayı araba kullanmak gibi düşünün: İstatistiksel olarak konuşursak, önümüzdeki beş yıl içinde ciddi bir kaza geçirme şansınız, önümüzdeki beş ay içinde ciddi bir kaza geçirme şansınızdan daha fazla.
Daha büyük nokta, finansal danışmanlardan duyduğunuz gerçeklerin her zaman incelemeye dayanmamasıdır. Boston Üniversitesi’nde ekonomi profesörü olan Laurence Kotlikoff, yatırımcıların ve danışmanlarının, Paul Samuelson gibi büyükler de dahil olmak üzere ekonomistlerin bulgularına daha fazla dikkat etmesi gerektiğini savunuyor.
“Ya biz ekonomistler yanlış yapıyoruz, tasarruf, sigorta ve portföy seçimi üzerine bir yüzyıllık araştırmayı anlamsız hale getiriyoruz ve Nobel komitesi yanlışlıkla ekonomi alanında bir dizi ödül verdi ya da finansal planlama endüstrisinin neyi temelden yeniden düşünmesi gerekiyor? öğretiyor ve yapıyor,” diye yazıyor Kotlikoff bu hafta yayınlanan bir kitapta, “Paranın Büyüsü: Bir Ekonomistin Daha Fazla Para, Daha Az Risk ve Daha İyi Bir Yaşamın Sırları. (Kitap, bir zamanlar Samuelson tarafından finansın Isaac Newton’u olarak tanımlanan, ekonomi alanında Nobel ödüllü Robert Merton’dan olumlu bir tanıtım yazısı aldı.)
Çoğu insan için, Kotlikoff, hisse senetlerine tahsis için ideal yolun, gençken yüksek, emeklilikten hemen önceki ve sonraki yıllarda düşük ve emekliliğin son aşamasında tekrar daha yüksek olduğunu savunuyor.
Birinin gençliğinde hisse senedine ağırlık vermesinin ekonomik gerekçesi, hisse senetlerinin zamanla kesinlikle artacağı değildir, çünkü artmayabilir. Gençlerin servetinin çoğunun insan sermayesi, yani kendi kazanç güçleri olmasıdır. Sabit işleri olan insanlar için, bu insan sermayesi bir tahvil gibidir: Güvenilir bir gelir üretir ve çoğu meslek için hisse senetleriyle yüksek düzeyde ilişkili değildir. Bu nedenle, tahvil benzeri insan sermayesini, hisse senetlerine doğru eğilmiş bir finansal portföy ile dengelemek mantıklıdır. Ayrıca, stokları kötü durumdaysa, gençlerin çalışma çabalarını yoğunlaştırarak ve daha fazla para kazanarak bunu telafi etmek için zamanları olur.
Yatırım endüstrisi, emeklilik için hedeflenen tarihe bağlı olarak, yatırımcının çalışma ömrü boyunca hisse senetlerine tahsisi kademeli olarak azaltan fonlar sunar. Yatırım Şirketi Enstitüsü’ne göre, hedef tarih fonları, 2018’in sonunda 401(k) hesaptaki varlıkların yüzde 27’sini oluşturuyordu; bu, on yıl önce yüzde 7’ydi.
Ancak Kotlikoff, birçok hedef tarihli fonun, çalışanların son yıllarında ve emekliliğin ilk yıllarında, paralarının çok fazlasını hisse senedinde bıraktığını savunuyor. Bazı yatırımcılar, paralarının yalnızca bir kısmını bir hedef tarih fonuna koyarak ve geri kalanını daha agresif hisse senedi yatırım fonlarında bırakarak işleri daha da kötüleştirir, bu da genel portföylerini borsaya aşırı maruz bırakır.
Birçok mali müşavir, hisse senetlerinin enflasyona karşı koruma sağladığı ve tahvillerin korumadığı gerekçesiyle 50’li ve 60’lı yaşlarındaki insanlar için bile hisse senetlerine oldukça yüksek bir tahsisat önermektedir. Ama bu zayıf bir argüman. İlk olarak, hisse senetleri enflasyona karşı güvenilir bir koruma sağlamaz. İkincisi, varlığınızın enflasyon tarafından aşınmayacağını garanti eden tahviller var – yani Hazine enflasyona endeksli menkul kıymetler ve Hazine Departmanı tarafından satılan Seri I tasarruf tahvilleri. Kotlikoff, kişinin servetinin bir kısmını enflasyona karşı korumalı menkul kıymetlere yatırmasını ve bunları vadeye kadar tutmasını, emeklilikte paraya ihtiyaç duyulduğunda düzenli bir programa göre ödeme yapmaları için “merdivenle” atmasını tavsiye ediyor.
Tanımlanmış katkı planlarında yaklaşık 66 milyar doları yöneten Boyutlu Fon Danışmanları, emeklilik yatırımlarına ekonomik yaklaşımı benimsemiş bir şirkettir. Orada kıdemli bir araştırmacı olan Mathieu Pellerin, araştırmasının, bazı hedef tarihli fonların hedeflediği varlıkların yüzde 50’sinin, çoğu emekli için borsada olması için çok fazla olduğunu ve birçok insan için daha yakın bir şey olduğunu bulduğunu söylüyor. yüzde 25 daha iyi bir seçimdir. (Yatırım araştırma firması Morningstar’a göre, emeklilik hedefi 2020 olan kişiler için 2021 sonu itibarıyla hedef tarihli yatırım fonlarında hisse senetlerine ortalama tahsis yüzde 43’tü.)
Dimensional’ın emeklilik dağıtım grubu başkanı Tim Kohn, Dimensional’ın emeklilerin harcama ihtiyaçlarını her yıl karşılayan bir gelir akışı oluşturmak için diğer varlıklarla birlikte enflasyon korumalı menkul kıymetleri kullanmayı hedeflediğini söylüyor. Bu, emeklilik fonlarının nasıl çalıştığına benzer.
İktisatçıların ve mali danışmanların farklı dünyalarda faaliyet gösteriyor gibi görünmesinin bir nedeni, akademik iktisatçıların teorilerini gerçek insanlara uyguladıkları için ödüllendirilmemeleridir, bu da çok fazla can sıkıcı ayrıntı içerebilir. Kotlikoff, “Kimse Idaho vergileri konusunda endişelenmek istemiyor” diyor. Sıklıkla ikonoklastik kitabı, diğer konuların yanı sıra kolej, ev satın alma, evlilik ve boşanma için para biriktirme üzerine bölümlere sahiptir.
Kişisel finans yapan küçük ekonomistler türünde bir başka değerli kitap, 2011’den Zvi Bodie ve Rachelle Taqqu tarafından yazılan “Daha Az Risk ve Zenginlik: Daha Güvenli Yatırım Rehberiniz” kitabıdır. Yazarlar, Kotlikoff gibi, yatırımcıların hangi yaşam standartlarına odaklanmaları gerektiğini söylüyorlar. yuva yumurtalarının büyüklüğünden ziyade koruyabilirler. Ayrıca hisse senetlerinin kesin bir şey olduğu fikrine de şiddetle karşı çıkıyorlar. “Hiçbir zaman borsadaki riskinizin zamanla ortadan kalktığını veya hatta azaldığını iddia etmeyeceğiz” diye yazıyorlar. “Bu popüler ve oldukça baştan çıkarıcı inanç, yanlış anlama, yanılsama ve kafa karışıklığına dayalı bir uydurmadır. ”
Princeton’dan ekonomi alanında doktorası olan Wade Pfau, kariyerini finansal planlama alanında geçirdi. American College of Financial Services’te ders veriyor. Kotlikoff ile, birçok emeklinin varlıklarını tüketirken hisse senetlerine tahsislerini kademeli olarak artırmanın akıllıca olacağı ve Sosyal Güvenlik bir servet kaynağı olarak daha büyük göründüğü konusunda hemfikirdir. Bu, pek çok hedef tarih fonunun yapmadığı bir şey. Aslında, bazı hedef tarih fonları, bir yatırımcının emekliliği boyunca hisse senetlerine tahsisi azaltmaya devam ediyor.
Pfau ve Michael Kitces, 2014 yılında Journal of Financial Planning tarafından yayınlanan, emeklilik sırasında hisse senedi riskini artırmaya yönelik bir “kayma yolunu” savunan bir makale yazdı. Pfau, “Birçok tüketici ve okuyucuda yankı uyandırdı” dedi. “İnsanlar, ‘Bu gerçekten ilginç. Bunu kendi emekliliğime uygulamak istiyorum. ‘”
Şaşırtıcı sonuç: Hisse senetleri düşündüğünüzden daha risklidir. Ve yaşlılık onlara doğru eğilmek için mükemmel bir zamandır.
<saat/>
Başka yerde
Bu olağanüstü tesadüfü bana gösterdiği için yatırımcı Barry Ritholtz’a bir bahşiş. (Pazartesi günü web sitesinde bu konuda yazdı. ) Resmi Standard & Poor’s 500 hisse senedi endeksi, büyük harf kullanımına, yani hisse senetlerinin piyasa değerine göre ağırlıklandırılır; Apple gibi en değerli şirketler çok önemlidir. Alternatif bir versiyon, her hisseye eşit ağırlık verir.
Bir avuç şirket, piyasanın ilerlemesinden orantısız bir şekilde sorumluysa, hisse senetlerinin düşüşe geçtiğinden endişelenebilirsiniz. Özellikle Alphabet (Google’ın ebeveyni), Apple, Microsoft, Nvidia ve Tesla’nın kazanımları sayesinde, üst sınır ağırlıklı endeksin Nisan ayından bu yana eşit ağırlıklı endeksten daha iyi performans gösterdiği doğrudur. Ancak bir bütün olarak 2021 için hiçbir fark yok. Borsa normalden daha ağır görünmüyor. (Oldukça değerli olup olmadığı ayrı bir sorudur.)
<saat/>
Günün alıntısı
“Sorun şu ki, mutluluğu oldukça aptalca bir şey olarak görme konusunda bilgiçler ve bilginler tarafından teşvik edilen kötü bir alışkanlığımız var. ”
— Ursula K. Le Guin, “Omelas’tan Uzaklaşanlar” (1973)
<saat/>
Geri bildiriminiz mi var? coy-newsletter@nytimes adresine bir not gönderin. com.
Bu formülün her iki kısmı da sorunlu. Emeklilerin çoğu için, yaşlandıkça ve varlıklarını harcadıkça borsaya maruz kalmalarını artırmak aslında mantıklıdır. Bunun nedeni, kalan servetlerinin daha fazlasının, süper güvenli olan Sosyal Güvenlik biçiminde olmasıdır, bu nedenle kalan hisse senedi ve tahvil portföylerinde biraz daha fazla risk almayı göze alabilirler.
Ve uzun vadede güvenilir bir şekilde yükselen hisse senetlerine gelince – mutlaka değil. Doğru, öne çıkma olasılığı, yatırım yaptığınız sürece artar. Ancak çok kötü bir sonuç alma riski de artıyor. Yatırım yapmayı araba kullanmak gibi düşünün: İstatistiksel olarak konuşursak, önümüzdeki beş yıl içinde ciddi bir kaza geçirme şansınız, önümüzdeki beş ay içinde ciddi bir kaza geçirme şansınızdan daha fazla.
Daha büyük nokta, finansal danışmanlardan duyduğunuz gerçeklerin her zaman incelemeye dayanmamasıdır. Boston Üniversitesi’nde ekonomi profesörü olan Laurence Kotlikoff, yatırımcıların ve danışmanlarının, Paul Samuelson gibi büyükler de dahil olmak üzere ekonomistlerin bulgularına daha fazla dikkat etmesi gerektiğini savunuyor.
“Ya biz ekonomistler yanlış yapıyoruz, tasarruf, sigorta ve portföy seçimi üzerine bir yüzyıllık araştırmayı anlamsız hale getiriyoruz ve Nobel komitesi yanlışlıkla ekonomi alanında bir dizi ödül verdi ya da finansal planlama endüstrisinin neyi temelden yeniden düşünmesi gerekiyor? öğretiyor ve yapıyor,” diye yazıyor Kotlikoff bu hafta yayınlanan bir kitapta, “Paranın Büyüsü: Bir Ekonomistin Daha Fazla Para, Daha Az Risk ve Daha İyi Bir Yaşamın Sırları. (Kitap, bir zamanlar Samuelson tarafından finansın Isaac Newton’u olarak tanımlanan, ekonomi alanında Nobel ödüllü Robert Merton’dan olumlu bir tanıtım yazısı aldı.)
Çoğu insan için, Kotlikoff, hisse senetlerine tahsis için ideal yolun, gençken yüksek, emeklilikten hemen önceki ve sonraki yıllarda düşük ve emekliliğin son aşamasında tekrar daha yüksek olduğunu savunuyor.
Birinin gençliğinde hisse senedine ağırlık vermesinin ekonomik gerekçesi, hisse senetlerinin zamanla kesinlikle artacağı değildir, çünkü artmayabilir. Gençlerin servetinin çoğunun insan sermayesi, yani kendi kazanç güçleri olmasıdır. Sabit işleri olan insanlar için, bu insan sermayesi bir tahvil gibidir: Güvenilir bir gelir üretir ve çoğu meslek için hisse senetleriyle yüksek düzeyde ilişkili değildir. Bu nedenle, tahvil benzeri insan sermayesini, hisse senetlerine doğru eğilmiş bir finansal portföy ile dengelemek mantıklıdır. Ayrıca, stokları kötü durumdaysa, gençlerin çalışma çabalarını yoğunlaştırarak ve daha fazla para kazanarak bunu telafi etmek için zamanları olur.
Yatırım endüstrisi, emeklilik için hedeflenen tarihe bağlı olarak, yatırımcının çalışma ömrü boyunca hisse senetlerine tahsisi kademeli olarak azaltan fonlar sunar. Yatırım Şirketi Enstitüsü’ne göre, hedef tarih fonları, 2018’in sonunda 401(k) hesaptaki varlıkların yüzde 27’sini oluşturuyordu; bu, on yıl önce yüzde 7’ydi.
Ancak Kotlikoff, birçok hedef tarihli fonun, çalışanların son yıllarında ve emekliliğin ilk yıllarında, paralarının çok fazlasını hisse senedinde bıraktığını savunuyor. Bazı yatırımcılar, paralarının yalnızca bir kısmını bir hedef tarih fonuna koyarak ve geri kalanını daha agresif hisse senedi yatırım fonlarında bırakarak işleri daha da kötüleştirir, bu da genel portföylerini borsaya aşırı maruz bırakır.
Birçok mali müşavir, hisse senetlerinin enflasyona karşı koruma sağladığı ve tahvillerin korumadığı gerekçesiyle 50’li ve 60’lı yaşlarındaki insanlar için bile hisse senetlerine oldukça yüksek bir tahsisat önermektedir. Ama bu zayıf bir argüman. İlk olarak, hisse senetleri enflasyona karşı güvenilir bir koruma sağlamaz. İkincisi, varlığınızın enflasyon tarafından aşınmayacağını garanti eden tahviller var – yani Hazine enflasyona endeksli menkul kıymetler ve Hazine Departmanı tarafından satılan Seri I tasarruf tahvilleri. Kotlikoff, kişinin servetinin bir kısmını enflasyona karşı korumalı menkul kıymetlere yatırmasını ve bunları vadeye kadar tutmasını, emeklilikte paraya ihtiyaç duyulduğunda düzenli bir programa göre ödeme yapmaları için “merdivenle” atmasını tavsiye ediyor.
Tanımlanmış katkı planlarında yaklaşık 66 milyar doları yöneten Boyutlu Fon Danışmanları, emeklilik yatırımlarına ekonomik yaklaşımı benimsemiş bir şirkettir. Orada kıdemli bir araştırmacı olan Mathieu Pellerin, araştırmasının, bazı hedef tarihli fonların hedeflediği varlıkların yüzde 50’sinin, çoğu emekli için borsada olması için çok fazla olduğunu ve birçok insan için daha yakın bir şey olduğunu bulduğunu söylüyor. yüzde 25 daha iyi bir seçimdir. (Yatırım araştırma firması Morningstar’a göre, emeklilik hedefi 2020 olan kişiler için 2021 sonu itibarıyla hedef tarihli yatırım fonlarında hisse senetlerine ortalama tahsis yüzde 43’tü.)
Dimensional’ın emeklilik dağıtım grubu başkanı Tim Kohn, Dimensional’ın emeklilerin harcama ihtiyaçlarını her yıl karşılayan bir gelir akışı oluşturmak için diğer varlıklarla birlikte enflasyon korumalı menkul kıymetleri kullanmayı hedeflediğini söylüyor. Bu, emeklilik fonlarının nasıl çalıştığına benzer.
İktisatçıların ve mali danışmanların farklı dünyalarda faaliyet gösteriyor gibi görünmesinin bir nedeni, akademik iktisatçıların teorilerini gerçek insanlara uyguladıkları için ödüllendirilmemeleridir, bu da çok fazla can sıkıcı ayrıntı içerebilir. Kotlikoff, “Kimse Idaho vergileri konusunda endişelenmek istemiyor” diyor. Sıklıkla ikonoklastik kitabı, diğer konuların yanı sıra kolej, ev satın alma, evlilik ve boşanma için para biriktirme üzerine bölümlere sahiptir.
Kişisel finans yapan küçük ekonomistler türünde bir başka değerli kitap, 2011’den Zvi Bodie ve Rachelle Taqqu tarafından yazılan “Daha Az Risk ve Zenginlik: Daha Güvenli Yatırım Rehberiniz” kitabıdır. Yazarlar, Kotlikoff gibi, yatırımcıların hangi yaşam standartlarına odaklanmaları gerektiğini söylüyorlar. yuva yumurtalarının büyüklüğünden ziyade koruyabilirler. Ayrıca hisse senetlerinin kesin bir şey olduğu fikrine de şiddetle karşı çıkıyorlar. “Hiçbir zaman borsadaki riskinizin zamanla ortadan kalktığını veya hatta azaldığını iddia etmeyeceğiz” diye yazıyorlar. “Bu popüler ve oldukça baştan çıkarıcı inanç, yanlış anlama, yanılsama ve kafa karışıklığına dayalı bir uydurmadır. ”
Princeton’dan ekonomi alanında doktorası olan Wade Pfau, kariyerini finansal planlama alanında geçirdi. American College of Financial Services’te ders veriyor. Kotlikoff ile, birçok emeklinin varlıklarını tüketirken hisse senetlerine tahsislerini kademeli olarak artırmanın akıllıca olacağı ve Sosyal Güvenlik bir servet kaynağı olarak daha büyük göründüğü konusunda hemfikirdir. Bu, pek çok hedef tarih fonunun yapmadığı bir şey. Aslında, bazı hedef tarih fonları, bir yatırımcının emekliliği boyunca hisse senetlerine tahsisi azaltmaya devam ediyor.
Pfau ve Michael Kitces, 2014 yılında Journal of Financial Planning tarafından yayınlanan, emeklilik sırasında hisse senedi riskini artırmaya yönelik bir “kayma yolunu” savunan bir makale yazdı. Pfau, “Birçok tüketici ve okuyucuda yankı uyandırdı” dedi. “İnsanlar, ‘Bu gerçekten ilginç. Bunu kendi emekliliğime uygulamak istiyorum. ‘”
Şaşırtıcı sonuç: Hisse senetleri düşündüğünüzden daha risklidir. Ve yaşlılık onlara doğru eğilmek için mükemmel bir zamandır.
<saat/>
Başka yerde
Bu olağanüstü tesadüfü bana gösterdiği için yatırımcı Barry Ritholtz’a bir bahşiş. (Pazartesi günü web sitesinde bu konuda yazdı. ) Resmi Standard & Poor’s 500 hisse senedi endeksi, büyük harf kullanımına, yani hisse senetlerinin piyasa değerine göre ağırlıklandırılır; Apple gibi en değerli şirketler çok önemlidir. Alternatif bir versiyon, her hisseye eşit ağırlık verir.
Bir avuç şirket, piyasanın ilerlemesinden orantısız bir şekilde sorumluysa, hisse senetlerinin düşüşe geçtiğinden endişelenebilirsiniz. Özellikle Alphabet (Google’ın ebeveyni), Apple, Microsoft, Nvidia ve Tesla’nın kazanımları sayesinde, üst sınır ağırlıklı endeksin Nisan ayından bu yana eşit ağırlıklı endeksten daha iyi performans gösterdiği doğrudur. Ancak bir bütün olarak 2021 için hiçbir fark yok. Borsa normalden daha ağır görünmüyor. (Oldukça değerli olup olmadığı ayrı bir sorudur.)
<saat/>
Günün alıntısı
“Sorun şu ki, mutluluğu oldukça aptalca bir şey olarak görme konusunda bilgiçler ve bilginler tarafından teşvik edilen kötü bir alışkanlığımız var. ”
— Ursula K. Le Guin, “Omelas’tan Uzaklaşanlar” (1973)
<saat/>
Geri bildiriminiz mi var? coy-newsletter@nytimes adresine bir not gönderin. com.