Dahi kafalar
New member
Vladimir Putin Ukrayna’yı işgal ettiğinde, çoğu gözlemcinin ondan kurtulmasını beklediğini söylemek doğru olur. Elbette Rusya’nın devasa ordusu birkaç gün içinde Kiev’i ve diğer büyük şehirleri alacaktı; Elbette Batı, Rusya’nın bileğine küçük bir tokat atmakla yetinerek, her zamanki çekingenliğiyle karşılık verecekti.
Bunun yerine, 13 gün sonra, Kiev ve Kharkiv hala ayakta ve işgalci güçler şiddetli Ukrayna direnişi (Batı silahlarının hızlı akışının yardımıyla) ve feci lojistik sorunlarla tıkanmış durumda. Aynı zamanda, Rus ekonomisine yönelik Batı yaptırımlarının şimdiden ciddi etkileri olduğu ve daha da güçleneceği açıktır.
Açıkça tüm bunlar değişebilir: Rus kuvvetleri yeniden toplanıp taarruza devam edebilir, zayıf Batılı hükümetler yaptırımları kaldırmaya başlayabilir. Ancak şimdilik Putin, hayal edebileceğinden çok daha kötü sonuçlarla karşı karşıya.
Ne yazık ki, saldırganlığa karşı durmak bedava olmuyor. Özellikle Ukrayna ve Rusya’daki olaylar dünya ekonomisine ciddi maliyetler getirecektir. Soru şu ki, ne kadar ciddi?
Geçici cevabım, kötü olacağı, ancak felaket olmayacağı yönünde. Spesifik olarak, Putin şokunun, 1970’lerde dünya ekonomisini sarsan petrol şokları kadar kötü olması pek olası görünmüyor.
1970’lerde olduğu gibi dünya ekonomisine darbe emtia fiyatlarından geliyor. Rusya önemli bir petrol ve doğal gaz ihracatçısıdır; hem Rusya hem de Ukrayna başlıca buğday ihracatçılarıdır – ya da öyleydiler. Dolayısıyla savaşın hem enerji hem de gıda fiyatları üzerinde büyük etkisi var.
Enerji ile başlayın. Şu ana kadar Avrupa’nın Rusya’ya karşı bariz bir şekilde uyguladığı yaptırımlar petrol ve gaz ihracatı için geçerli değil; Amerika Birleşik Devletleri Rusya’dan petrol ithalatını yasaklıyor, ancak bu o kadar da önemli olmayacak çünkü Amerika satın alabilir ve Rusya başka yerlere satabilir. Yine de piyasalar, ya gelecekteki yaptırımlarla ya da küresel enerji şirketleri, kamuoyunun tepkisinden korkan Rus ham petrolü alımlarını “kendi kendine yaptırım” uyguladığı için arz kesintiye uğrayacakmış gibi tepki veriyor. Nitekim geçen gün Rus petrolünü indirimli olarak alan Shell özür diledi ve bir daha yapmayacağını söyledi.
Sonuç olarak, gerçek, enflasyona göre ayarlanmış petrol fiyatı, neredeyse 1979’daki İran devrimi sırasında ulaştığı seviyeye yükseldi:
Petrol fiyatları 2022 dolar. Kredi… FRED, Bloomberg
Dürüst olmak gerekirse, bu fiyat artışının boyutu beni biraz şaşırttı. Evet, Rusya büyük bir petrol üreticisidir. Ancak, dünya üretiminin yalnızca yüzde 11’ini oluştururken, Basra Körfezi üreticileri 1970’lerde dünya petrolünün üçte birini çıkardı:
Rusya Basra Körfezi değil. Kredi… Verilerdeki Dünyamız
Ve Rusya muhtemelen Batı yaptırımlarına rağmen petrolünün önemli bir kısmını satmanın yollarını bulacaktır.
Ayrıca, dünya ekonomisi eskisine göre petrole çok daha az bağımlı. Petrol “yoğunluğu” – gayri safi yurtiçi hasılanın gerçek doları başına tüketilen varil petrol sayısı – 1970’lerin yarısı:
Yağ tüketimi eskisi gibi değil. Kredi… Kolombiya Küresel Enerji Politikası Merkezi
Peki ya doğal gaz? Avrupa, arzının büyük bir kısmı için Rusya’ya bağımlı. Ancak gaz tüketimi güçlü bir şekilde mevsimseldir:
Kış geliyor – ama uzun bir süre değil. Kredi… Avrupa Komisyonu
Yani Rusya’daki bozulmanın etkisi bu yılın sonlarına kadar o kadar büyük olmayacak ve Avrupa’ya kendisini daha az savunmasız hale getirmek için önlemler alması için zaman tanıyacak.
Öyleyse, genel olarak, Putin kaynaklı enerji krizi ciddi olacak, ancak muhtemelen felaket olmayacak. En azından Amerika Birleşik Devletleri için en büyük endişem politik. Cumhuriyetçilerin aynı anda bizden Rus petrolünü almayı bırakmamızı ve yüksek benzin fiyatları için Başkan Biden’a saldırmamızı talep edebileceklerini düşünmeyebilirsiniz. Yani, son 25 yılınızı bir mağarada uyuyarak geçirseydiniz, bunu düşünmeyebilirsiniz. Aslında, olacak olan da tam olarak bu.
Politika bir yana, gıda aslında enerjiden daha büyük bir sorun olabilir. Putin’in savaşından önce, Rusya ve Ukrayna birlikte dünya buğday ihracatının dörtte birinden fazlasını oluşturuyordu. Şimdi Rusya’ya yaptırım uygulandı ve Ukrayna bir savaş bölgesi. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, Rusya Ukrayna çevresindeki kuvvetlerini şu anda 13 dolar civarına toplamaya başlamadan önce buğday fiyatları kile başına 8 dolardan daha az yükseldi.
Kuzey Amerika ve Avrupa gibi zengin bölgelerde, bu fiyat artışı sancılı olacak ama çoğunlukla tolere edilebilir, çünkü gelişmiş ülke tüketicileri gelirlerinin nispeten küçük bir yüzdesini gıdaya harcıyor. Gıdanın aile bütçelerinin büyük bir bölümünü oluşturduğu daha yoksul ülkeler için şok çok daha şiddetli olacak.
Son olarak, Ukrayna savaşının ekonomi politikası üzerindeki etkisi ne olacak? Petrol ve gıda fiyatlarındaki ani artış, zaten rahatsız edici derecede yüksek olan enflasyon oranını yükseltecektir. Federal Rezerv, faiz oranlarını yükselterek ve ekonomik büyümeyi vurarak yanıt verecek mi?
Muhtemelen hayır. Fed uzun zamandır “manşet” enflasyona değil, değişken gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutan “çekirdek” enflasyona odaklandı – geçmişte iyi durumda olan bir odak. Dolayısıyla Putin şoku, tam olarak Fed’in normalde görmezden geleceği türden bir olay. Değeri ne olursa olsun, yatırımcılar bunun tam da bunu yapacağına inanıyorlar: Önümüzdeki birkaç ay boyunca Fed politikasının piyasa beklentileri hiç değişmemiş gibi görünüyor.
Genel olarak, dünya ekonomisine yönelik Rus şoku kötü olacak, ancak muhtemelen o kadar da kötü değil. Putin dünyayı fidye için tutabileceğini hayal ederse, bu muhtemelen başka bir ölümcül yanlış hesaplamadır.
Hızlı Hits
Yaşımı gösteriyor: 1973’e geri dönüşler yaşıyorum.
Shell özür dilerim.
Avrupa, Rus gazından vazgeçmeyi planlıyor.
Birdenbire Venezuela iki kötülükten daha önemsiz hale geldi.
Müzikle Yüzleşmek
Dehşetin ortasında neşe patlıyor.
Bunun yerine, 13 gün sonra, Kiev ve Kharkiv hala ayakta ve işgalci güçler şiddetli Ukrayna direnişi (Batı silahlarının hızlı akışının yardımıyla) ve feci lojistik sorunlarla tıkanmış durumda. Aynı zamanda, Rus ekonomisine yönelik Batı yaptırımlarının şimdiden ciddi etkileri olduğu ve daha da güçleneceği açıktır.
Açıkça tüm bunlar değişebilir: Rus kuvvetleri yeniden toplanıp taarruza devam edebilir, zayıf Batılı hükümetler yaptırımları kaldırmaya başlayabilir. Ancak şimdilik Putin, hayal edebileceğinden çok daha kötü sonuçlarla karşı karşıya.
Ne yazık ki, saldırganlığa karşı durmak bedava olmuyor. Özellikle Ukrayna ve Rusya’daki olaylar dünya ekonomisine ciddi maliyetler getirecektir. Soru şu ki, ne kadar ciddi?
Geçici cevabım, kötü olacağı, ancak felaket olmayacağı yönünde. Spesifik olarak, Putin şokunun, 1970’lerde dünya ekonomisini sarsan petrol şokları kadar kötü olması pek olası görünmüyor.
1970’lerde olduğu gibi dünya ekonomisine darbe emtia fiyatlarından geliyor. Rusya önemli bir petrol ve doğal gaz ihracatçısıdır; hem Rusya hem de Ukrayna başlıca buğday ihracatçılarıdır – ya da öyleydiler. Dolayısıyla savaşın hem enerji hem de gıda fiyatları üzerinde büyük etkisi var.
Enerji ile başlayın. Şu ana kadar Avrupa’nın Rusya’ya karşı bariz bir şekilde uyguladığı yaptırımlar petrol ve gaz ihracatı için geçerli değil; Amerika Birleşik Devletleri Rusya’dan petrol ithalatını yasaklıyor, ancak bu o kadar da önemli olmayacak çünkü Amerika satın alabilir ve Rusya başka yerlere satabilir. Yine de piyasalar, ya gelecekteki yaptırımlarla ya da küresel enerji şirketleri, kamuoyunun tepkisinden korkan Rus ham petrolü alımlarını “kendi kendine yaptırım” uyguladığı için arz kesintiye uğrayacakmış gibi tepki veriyor. Nitekim geçen gün Rus petrolünü indirimli olarak alan Shell özür diledi ve bir daha yapmayacağını söyledi.
Sonuç olarak, gerçek, enflasyona göre ayarlanmış petrol fiyatı, neredeyse 1979’daki İran devrimi sırasında ulaştığı seviyeye yükseldi:
Petrol fiyatları 2022 dolar. Kredi… FRED, Bloomberg
Dürüst olmak gerekirse, bu fiyat artışının boyutu beni biraz şaşırttı. Evet, Rusya büyük bir petrol üreticisidir. Ancak, dünya üretiminin yalnızca yüzde 11’ini oluştururken, Basra Körfezi üreticileri 1970’lerde dünya petrolünün üçte birini çıkardı:
Rusya Basra Körfezi değil. Kredi… Verilerdeki Dünyamız
Ve Rusya muhtemelen Batı yaptırımlarına rağmen petrolünün önemli bir kısmını satmanın yollarını bulacaktır.
Ayrıca, dünya ekonomisi eskisine göre petrole çok daha az bağımlı. Petrol “yoğunluğu” – gayri safi yurtiçi hasılanın gerçek doları başına tüketilen varil petrol sayısı – 1970’lerin yarısı:
Yağ tüketimi eskisi gibi değil. Kredi… Kolombiya Küresel Enerji Politikası Merkezi
Peki ya doğal gaz? Avrupa, arzının büyük bir kısmı için Rusya’ya bağımlı. Ancak gaz tüketimi güçlü bir şekilde mevsimseldir:
Kış geliyor – ama uzun bir süre değil. Kredi… Avrupa Komisyonu
Yani Rusya’daki bozulmanın etkisi bu yılın sonlarına kadar o kadar büyük olmayacak ve Avrupa’ya kendisini daha az savunmasız hale getirmek için önlemler alması için zaman tanıyacak.
Öyleyse, genel olarak, Putin kaynaklı enerji krizi ciddi olacak, ancak muhtemelen felaket olmayacak. En azından Amerika Birleşik Devletleri için en büyük endişem politik. Cumhuriyetçilerin aynı anda bizden Rus petrolünü almayı bırakmamızı ve yüksek benzin fiyatları için Başkan Biden’a saldırmamızı talep edebileceklerini düşünmeyebilirsiniz. Yani, son 25 yılınızı bir mağarada uyuyarak geçirseydiniz, bunu düşünmeyebilirsiniz. Aslında, olacak olan da tam olarak bu.
Politika bir yana, gıda aslında enerjiden daha büyük bir sorun olabilir. Putin’in savaşından önce, Rusya ve Ukrayna birlikte dünya buğday ihracatının dörtte birinden fazlasını oluşturuyordu. Şimdi Rusya’ya yaptırım uygulandı ve Ukrayna bir savaş bölgesi. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, Rusya Ukrayna çevresindeki kuvvetlerini şu anda 13 dolar civarına toplamaya başlamadan önce buğday fiyatları kile başına 8 dolardan daha az yükseldi.
Kuzey Amerika ve Avrupa gibi zengin bölgelerde, bu fiyat artışı sancılı olacak ama çoğunlukla tolere edilebilir, çünkü gelişmiş ülke tüketicileri gelirlerinin nispeten küçük bir yüzdesini gıdaya harcıyor. Gıdanın aile bütçelerinin büyük bir bölümünü oluşturduğu daha yoksul ülkeler için şok çok daha şiddetli olacak.
Son olarak, Ukrayna savaşının ekonomi politikası üzerindeki etkisi ne olacak? Petrol ve gıda fiyatlarındaki ani artış, zaten rahatsız edici derecede yüksek olan enflasyon oranını yükseltecektir. Federal Rezerv, faiz oranlarını yükselterek ve ekonomik büyümeyi vurarak yanıt verecek mi?
Muhtemelen hayır. Fed uzun zamandır “manşet” enflasyona değil, değişken gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutan “çekirdek” enflasyona odaklandı – geçmişte iyi durumda olan bir odak. Dolayısıyla Putin şoku, tam olarak Fed’in normalde görmezden geleceği türden bir olay. Değeri ne olursa olsun, yatırımcılar bunun tam da bunu yapacağına inanıyorlar: Önümüzdeki birkaç ay boyunca Fed politikasının piyasa beklentileri hiç değişmemiş gibi görünüyor.
Genel olarak, dünya ekonomisine yönelik Rus şoku kötü olacak, ancak muhtemelen o kadar da kötü değil. Putin dünyayı fidye için tutabileceğini hayal ederse, bu muhtemelen başka bir ölümcül yanlış hesaplamadır.
Hızlı Hits
Yaşımı gösteriyor: 1973’e geri dönüşler yaşıyorum.
Shell özür dilerim.
Avrupa, Rus gazından vazgeçmeyi planlıyor.
Birdenbire Venezuela iki kötülükten daha önemsiz hale geldi.
Müzikle Yüzleşmek
Dehşetin ortasında neşe patlıyor.