Dahi kafalar
New member
Bugünün tüketici fiyat raporu neredeyse herkes için büyük bir sürpriz oldu – çünkü rakamlar neredeyse tam olarak beklentilerle aynı doğrultuda geldi ve bu temelde hiçbir zaman gerçekleşmedi. İşi, resmi rakamların açıklanmadan birkaç saat önce ne söyleyeceğini tahmin etmek olan analistler – kullanışlılığı şüpheli bir iş, ama her neyse – bir yıllık enflasyon oranının yüzde 6, 8’e gelmesini bekliyordu; yüzde 6,8’de geldi. Değişken gıda ve enerji fiyatlarını dışarıda bırakan “çekirdek” enflasyon da beklentilerin üzerinde geldi.
Bugünkü yayında herhangi bir bilgi içeriği varsa, o da her iki yöndeki aşırı senaryoların biraz daha az olası hale gelmesiydi. Raporda, enflasyonun hızla yukarı doğru tırmandığına dair hiçbir şey yoktu; ne de önümüzdeki birkaç ay içinde enflasyonun düşeceğini umut edenleri teselli edecek bir şey yoktu. Değeri ne olursa olsun, finans piyasaları gerçekten yüksek enflasyon risklerindeki azalmayı kabul etmiş görünüyor: Önümüzdeki birkaç yıldaki enflasyon oranına ilişkin piyasa beklentilerini ölçen “başabaş oranları” mütevazı bir şekilde düştü. Ama önemli bir şey olmadı.
Bununla birlikte, pandemi düşüşlerinden petrol fiyatlarındaki büyük artış tersine dönmüş gibi görünüyorsa, manşet rakamının önümüzdeki birkaç ay içinde düşmesi muhtemeldir:
Sonu iyi biten petrol kuyuları mı? Kredi. . . Bloomberg
Bazı diğer bileşenler de aşağı iniyor olabilir veya en azından hızla yükselmeyi durduracak. Etkili Uluslararası Ödemeler Bankası’nın araştırma başkanı Hyun Song Shin kısa süre önce, son zamanlardaki enflasyonun çoğunun “kamçı etkisini” yansıttığını öne sürdü: panik ya da en azından arzı kısıtlı görünen ve yoğunlaşan malların ihtiyatlı satın alınması. Kıtlık. Geçen yılki tuvalet kağıdı kıtlığını hatırlıyor musunuz?
Shin, diğer şeylerin yanı sıra nakliye maliyetlerinin hala çok yüksek olmasına rağmen zirveye ulaştığına dikkat çekiyor:
Konteynerler var mı? Kredi. . . Uluslararası Ödemeler Bankası
Ancak özel koşullara uyum sağlamaya çalışsanız bile, temel enflasyon son standartlara göre yüksek, belki de Fed’in hedefi olan ve 1990’ların ortasından beri norm olan yüzde 2 yerine yüzde 4 civarında seyrediyor gibi görünüyor. Bu da, harcamaların aşağı yukarı salgın öncesi eğilime döndüğü, ancak üretimin hem darboğazlar hem de birkaç milyon Amerikalı’nın işgücünden çekilmesiyle kısıtlandığı bir ekonomiyi yansıtıyor.
Bir yana, yüzde 4’lük enflasyon hiperenflasyon değil; 1970’lerin çift haneli enflasyonu bile değil. Aslında, bilseler de bilmeseler de, belirli bir yaştaki Amerikalılar durumun o kadar da kötü olmadığını onaylayabilirler. Ne de olsa Reagan yıllarının çoğunda geçerli olan enflasyon oranıydı – bilirsiniz, Amerika’da sabahtan sonra:
O korkunç 1980’ler. Kredi. . . FRED
En azından 1980’lerin sonlarını cehennem gibi hatırlamıyorum.
Yine de Fed, enflasyon oranının sürekli iki katına çıkmasını, güvenilirliğine bir darbe olarak değerlendirebilir. Peki yüksek enflasyon ne kadar sürecek?
Gizli cevap (kimseye söyleme) şudur: bilmiyoruz.
Hala en olası senaryonun, savaş zamanındaki tayınlamanın sona ermesinden sonra bastırılan talebin enflasyonist bir patlamaya neden olduğu 1946-48 enflasyon artışının küçük lig versiyonu olduğunu düşünüyorum – enflasyon yüzde 20 civarında zirve yaptı – ancak fiyat istikrarı hızla ve daha fazlası ya da daha az acısız bir şekilde harcama artışı sona erdiğinde yeniden ortaya çıktı. Hala, herkesin fiyatları yükseltmeye devam etmesini beklediği için fiyatları yükseltmeye devam ettiği 1970’ler tipi stagflasyonun ortaya çıktığına dair herhangi bir kanıt görmüyorum.
Ama bugünün rakamları inançlarımı ne pekiştirdi ne de sorguladı. Bu rapor şaşırtıcı derecede şaşırtıcı değildi.
<saat/>
Bugünkü yayında herhangi bir bilgi içeriği varsa, o da her iki yöndeki aşırı senaryoların biraz daha az olası hale gelmesiydi. Raporda, enflasyonun hızla yukarı doğru tırmandığına dair hiçbir şey yoktu; ne de önümüzdeki birkaç ay içinde enflasyonun düşeceğini umut edenleri teselli edecek bir şey yoktu. Değeri ne olursa olsun, finans piyasaları gerçekten yüksek enflasyon risklerindeki azalmayı kabul etmiş görünüyor: Önümüzdeki birkaç yıldaki enflasyon oranına ilişkin piyasa beklentilerini ölçen “başabaş oranları” mütevazı bir şekilde düştü. Ama önemli bir şey olmadı.
Bununla birlikte, pandemi düşüşlerinden petrol fiyatlarındaki büyük artış tersine dönmüş gibi görünüyorsa, manşet rakamının önümüzdeki birkaç ay içinde düşmesi muhtemeldir:
Sonu iyi biten petrol kuyuları mı? Kredi. . . Bloomberg
Bazı diğer bileşenler de aşağı iniyor olabilir veya en azından hızla yükselmeyi durduracak. Etkili Uluslararası Ödemeler Bankası’nın araştırma başkanı Hyun Song Shin kısa süre önce, son zamanlardaki enflasyonun çoğunun “kamçı etkisini” yansıttığını öne sürdü: panik ya da en azından arzı kısıtlı görünen ve yoğunlaşan malların ihtiyatlı satın alınması. Kıtlık. Geçen yılki tuvalet kağıdı kıtlığını hatırlıyor musunuz?
Shin, diğer şeylerin yanı sıra nakliye maliyetlerinin hala çok yüksek olmasına rağmen zirveye ulaştığına dikkat çekiyor:
Konteynerler var mı? Kredi. . . Uluslararası Ödemeler Bankası
Ancak özel koşullara uyum sağlamaya çalışsanız bile, temel enflasyon son standartlara göre yüksek, belki de Fed’in hedefi olan ve 1990’ların ortasından beri norm olan yüzde 2 yerine yüzde 4 civarında seyrediyor gibi görünüyor. Bu da, harcamaların aşağı yukarı salgın öncesi eğilime döndüğü, ancak üretimin hem darboğazlar hem de birkaç milyon Amerikalı’nın işgücünden çekilmesiyle kısıtlandığı bir ekonomiyi yansıtıyor.
Bir yana, yüzde 4’lük enflasyon hiperenflasyon değil; 1970’lerin çift haneli enflasyonu bile değil. Aslında, bilseler de bilmeseler de, belirli bir yaştaki Amerikalılar durumun o kadar da kötü olmadığını onaylayabilirler. Ne de olsa Reagan yıllarının çoğunda geçerli olan enflasyon oranıydı – bilirsiniz, Amerika’da sabahtan sonra:
O korkunç 1980’ler. Kredi. . . FRED
En azından 1980’lerin sonlarını cehennem gibi hatırlamıyorum.
Yine de Fed, enflasyon oranının sürekli iki katına çıkmasını, güvenilirliğine bir darbe olarak değerlendirebilir. Peki yüksek enflasyon ne kadar sürecek?
Gizli cevap (kimseye söyleme) şudur: bilmiyoruz.
Hala en olası senaryonun, savaş zamanındaki tayınlamanın sona ermesinden sonra bastırılan talebin enflasyonist bir patlamaya neden olduğu 1946-48 enflasyon artışının küçük lig versiyonu olduğunu düşünüyorum – enflasyon yüzde 20 civarında zirve yaptı – ancak fiyat istikrarı hızla ve daha fazlası ya da daha az acısız bir şekilde harcama artışı sona erdiğinde yeniden ortaya çıktı. Hala, herkesin fiyatları yükseltmeye devam etmesini beklediği için fiyatları yükseltmeye devam ettiği 1970’ler tipi stagflasyonun ortaya çıktığına dair herhangi bir kanıt görmüyorum.
Ama bugünün rakamları inançlarımı ne pekiştirdi ne de sorguladı. Bu rapor şaşırtıcı derecede şaşırtıcı değildi.
<saat/>